Legal disclaimer

This website, and the information contained herein, (collectively referred to as “the Website”) is being provided for the shareholders of NS Solutions (TSE 2327) for information purposes only.  Asset Value Investors Limited (“AVI”) is the investment manager of two of the shareholders of NS Solutions, namely AVI Global Trust (“AGT”) and AVI Japan Opportunity Trust (“AJOT”).

AVI is authorised and regulated by the UK Financial Conduct Authority (“FCA”) and is also registered as an Investment Advisor with the United States Securities and Exchange Commission (the “SEC”) under the United States Investment Advisors Act of 1940.

The Website is directed only at Professional Clients or Eligible Counterparties as defined by the UK FCA.

The Website was created solely for the purpose mentioned above and is provided for information purposes only.  AVI is by no means soliciting or requesting other shareholders of NS Solutions to jointly exercise their shareholders’ rights with AVI (including, but not limited to, voting rights).

The Website exclusively represents the opinions, interpretations and estimates of AVI in relation to NS Solutions’ business and governance structure.  AVI is expressing such opinions, interpretations and estimates solely in its capacity as an investment manager of AGT and AJOT.

The information contained herein is derived from proprietary and non-proprietary sources deemed by AVI to be reliable.  While AVI believes that reasonable efforts have been made to ensure the accuracy of the information contained in the Website, AVI makes no representation or warranty, expressed or implied, as to the accuracy, completeness or reliability of such information.

免責条項

本ウェブサイトならびにここに含まれるすべての情報(以下、総称して「本ウェブサイト」といいます)は、日鉄ソリューションズ株式会社(証券コード2327。以下、「日鉄ソリューションズ)の株主のために情報を提供するという唯一の目的で開設しております。アセットバリューインベスターズ(以下、「AVI」)は、日鉄ソリューションズの株主であるAVIグローバル・オポチュニティー・トラスト(「AGT」)ならびにAVIジャパン・オポチュニティ・トラスト(「AJOT」)の資産運用管理者です。

AVIは英国の金融行為監督機構(「FCA」)の認可および規制を受けており、また米国1940年投資顧問法に基づき投資顧問として米国証券取引委員会(「SEC」)に登録しております。

本ウェブサイトは、英国FCAが定めるプロ顧客ならびに適格取引先のみを対象としています。

本ウェブサイトは、上記の目的のためだけに開設されたものであり、情報の提供のみを目的として掲載しております。AVIは、日鉄ソリューションズの他の株主の皆さまに対してAVIと共同で株主権(議決権を含みますがそれに限りません)を行使していただきたいと依頼、または要請しているわけではありません。

本ウェブサイトは、日鉄ソリューションズの事業およびガバナンス体制に関するAVIの見解、解釈、評価を掲載したものであり、AVIはあくまでAGTおよびAJOTの資産運用管理者としてのみの立場からこれらの見解、解釈、評価を述べております。

本ウェブサイトに掲載される情報は、AVIが信頼できると判断した専有又は非専有の情報源から得たものです。AVIは本ウェブサイトに掲載する情報の正確性を確保するために合理的な注意を払っておりますが、その正確性、完全性および 信頼性について明示・黙示にかかわらず一切の表明・保証をするものではありません。

Taking NS Solutions to the next level

Taking NS Solutions to the next level

日鉄ソリューションズの株主、投資家およびその他の市場参加者の皆様へ

アセット・バリュー・インベスターズ(本社:ロンドン、以下「AVI」)は本日、日鉄ソリューションズ株式会社(以下「日鉄ソリューションズ」または「同社」、東証1部:証券コード2327)宛てにAVIが4月に提出した株主提案に同社が反対を表明したことに回答する書簡を公開しました。

AVIは以下の提案を行っています。

  1. 前年度の年間配当額65円から2021年3月期52.5円への2009年以来の減配を日鉄ソリューションズが発表したのに対し、同社が1株当たり62円の期末配当を実施し、年間合計配当額87円とすること
  2. 日鉄ソリューションズの支配株主である日本製鉄株式会社の持ち株比率を63.4%から61.1%に引き下げ、東京証券取引所の新たに定める35%の流通株式比率基準への対応に資するために、過剰な「政策保有株式」の処分を原資とした自社株買いを実施すること
  3. 取締役に対する株式報酬を導入すること

日鉄ソリューションズが中期経営計画の導入や監査等委員会設置会社への移行、といった提案を受け入れてくださったことを高く評価していますが、同社がAVIの控えめな株主提案に反対を表明したことは極めて残念です。

同社は、65円から52.5円への減配を、「内部留保」やDX投資のためという、曖昧で定量的でない表現で正当化しています。しかし、財務数値を詳しく見ますと、同社は約1,450億円もの余剰資産および投資有価証券を保有している中で、AVIの配当案は、同社の配当案と比べ総額で32億円しか変わらないことがわかります。

同社の総資産の約20%を占めるリクルートホールディングス株式を含む過剰な「政策保有株式」を処分しない理由も、同様に曖昧で数字の裏付けがありません。 また、AVIが提案する自社株買いの総額は200億円ですが、これに対して余剰の現預金同等物・投資有価証券は約1,450億円です。また同社は、東証プライム市場に留まるための流通株式比率を維持すべく、どのように日本製鉄株式会社の持ち株比率を下げるのか、未だ説明がなされていません。

AVIは、中期事業方針の時間軸に沿った中長期的な企業価値向上のためのインセンティブを創出するために、経営陣に対する株式報酬制度の導入を提案しています。同社は、AVIが提案しているような中長期インセンティブスキームを将来的に導入することを「検討してまいります」と曖昧に述べていますが、早急に導入すべきでない客観的な理由はありません。

同社の主要な業績・財務指標の定量化の失敗は、DX投資計画の議論においても顕著に見られます。将来のDX投資計画が高配当の妨げになることを暗に示していますが、同社の中期事業方針をよく見ると、DX投資計画は年間20~30億円であり、年間売上高の1%程度に留まります。

そうした水準にとどまらず、同社は今後5年間で最大500億円規模のDX投資を行うべきだとAVIは考えています。同社は、この規模のDX投資を行うと同時にAVIが提案する配当金を支払い、自社株買いを実行するのに十分な手元資金を有しております。

日鉄ソリューションズが主要な業績・財務指標をより精緻かつ規律をもって分析できていないのは、少数株主と利害が一致しない支配的な株主の影響下にある経営文化によるものと、我々は考えています。AVIは、同社との開かれた建設的な対話に心から感謝しており、今後も継続していくことを望んでいます。AVIは、この控えめな株主提案にメリットがあると考える株主の皆さまが賛成票を投じてくださることを願っております。

2021年5月19日

アセット・バリュー・インベスターズ
最高経営責任者 兼 最高投資責任者
ジョー・バウエルンフロイント

Also available in:

    Register your interest